Questa è l’economia più sottovalutata d’Europa — Notizie TradingView

Cipro compare raramente sui radar macro globali. I titoli dei giornali raramente parlano della sua economia. Ma forse dovrebbero.

L’isola ha riaccelerato la crescita mentre l’inflazione è sostanzialmente crollata. Le sue finanze pubbliche sono in surplus, le banche sono più forti e il turismo continua a stabilire record.

La novità è l’ascesa di un vero e proprio motore tecnologico. Per gli investitori, questa è una Cipro diversa da quella di dieci anni fa, con un rialzo più chiaro e un familiare tallone d’Achille esterno.

I numeri che contano

Il PIL reale è cresciuto del 3,3% su base annua nel secondo trimestre. L’ufficio statistico attribuisce l’aumento al commercio all’ingrosso e al dettaglio, agli alberghi e ai ristoranti, all’informazione e alla comunicazione.

Si tratta di un’economia in espansione più rapida rispetto alla maggior parte dell’area dell’euro, con una composizione che si sta ampliando oltre il turismo.

Oltre alla forte crescita, i prezzi si sono mossi a malapena a luglio. L’inflazione armonizzata è stata solo dello 0,1% su base annua, la più bassa dell’Unione Europea quel mese.

La disinflazione è ora diffusa. Ciò offre alle famiglie e alle imprese un sollievo reale dal punto di vista del reddito quando il picco dello shock dei prezzi si attenua.

Il mercato del lavoro è teso. La disoccupazione è scesa al 4,3% nel secondo trimestre a causa dell’aumento della forza lavoro. Un afflusso costante di competenze sostiene la base dei servizi e contrasta il trascinamento demografico.

I tassi di riferimento non sono più un ostacolo. La Banca Centrale Europea ha tagliato il tasso di deposito al 2,00% a giugno e lo ha mantenuto a luglio.

La trasmissione è graduale, ma un servizio del debito più basso dovrebbe sostenere i consumi e l’edilizia abitativa nei prossimi trimestri.

Le finanze pubbliche sono di nuovo un punto di forza. I dati preliminari mostrano un avanzo delle amministrazioni pubbliche di 840,6 milioni di euro nel periodo gennaio-luglio, pari al 2,4% del PIL. Il FMI colloca il debito pubblico vicino al 65% del PIL alla fine del 2024, in netto calo rispetto al picco post-crisi.

Il sistema bancario sembra più sicuro di quanto non fosse in passato. I crediti deteriorati si sono attestati al 5,9% a maggio, con una copertura degli accantonamenti di circa il 61%.

Si tratta di un mondo lontano da quello che era il panorama bancario delle isole un decennio fa e libera i bilanci per finanziare l’economia reale.

Infine, il turismo rimane un cavallo di battaglia per l’isola. Gli arrivi di luglio sono aumentati del 6,9% su base annua a 589.116. Finora nel 2025, l’isola ha registrato arrivi più elevati in tutti i mesi tranne marzo, rispetto al 2024.

I ricavi hanno raggiunto i 422,3 milioni di euro a giugno, con un aumento del 9,6%, portando gli utili del primo semestre a 1,38 miliardi di euro, in crescita del 21%. Una spesa più elevata per visitatore aiuta il saldo esterno e il prelievo fiscale.

La tecnologia è un vero motore di crescita?

La risposta breve è sì.

Cipro si colloca ora al di sopra della media dell’UE per quanto riguarda la percentuale di specialisti in TIC occupati, con il 5,4% nel 2024. Questo è un chiaro segno che Cipro è un’economia in grado di esportare servizi di alto valore con una bassa intensità di importazioni.

Eurostat colloca Cipro al primo posto nell’UE per la quota di valore aggiunto del settore delle TIC.

Di conseguenza, il suo ecosistema di startup sta prendendo forma. Nell’indice StartupBlink 2025, Cipro è balzata di cinque posizioni al 40° posto a livello globale, la scalata più veloce dell’UE per il secondo anno, con oltre 300 startup mappate sulla loro piattaforma.

Questo slancio potrebbe indicare sia delocalizzazioni che una pipeline locale più densa.

Anche la formazione del capitale sta guadagnando terreno in patria. Il Cyprus Equity Fund da 26 milioni di euro, gestito da 33East e sostenuto dal Fondo europeo per gli investimenti e da risorse nazionali, sta investendo in pre-seed e seed.

Per un micro-mercato, un medico di base locale è una spinta molto necessaria. Ciò di cui Cipro ha bisogno ora è mantenere i fondatori sull’isola, accelerare i round di finanziamento e stringere le reti di investitori.

La fuga di cervelli è stata storicamente un problema per Cipro e il presidente, Christodoulides, si è concentrato sull’affrontare questo problema sin dalla sua elezione.

La politica sta lentamente compiendo i passi giusti. L’Unità di facilitazione delle imprese funge da sportello unico per le aziende estere e accelera i permessi per il personale qualificato.

Lo Startup Visa dura fino a dicembre 2026 con una quota di 150 persone. Il visto per nomadi digitali è stato riaperto a marzo. L’IP Box offre una detrazione dell’80% conforme all’OCSE sul reddito IP qualificante, che implica un’aliquota effettiva di circa il 2,5% per gli utili ammissibili.

Il significato macro è chiaro. Una base più ampia di TIC e servizi professionali aumenta il PIL per lavoratore, riduce la volatilità rispetto al turismo e sostiene il conto estero nel tempo. E’ la diversificazione strutturale di cui Cipro ha disperatamente bisogno.

Il divario esterno che ancora morde

La bilancia dei pagamenti correnti rimane il punto debole. I dati provvisori mostrano un disavanzo di 1,2 miliardi di euro nel primo trimestre, più ampio rispetto all’anno precedente.

Escludendo le società veicolo, il quadro è più o meno invariato, ma ancora in profondo rosso.

Le importazioni di beni ed energia sono i fattori trainanti, insieme ai deflussi di reddito primario dai servizi internazionali alle imprese.

Bruxelles e il FMI hanno già segnalato la questione. Il lavoro di sorveglianza della Commissione e l’articolo IV del FMI del 2025 rilevano entrambi disavanzi ampi e persistenti, anche dopo l’aggiustamento per le peculiarità statistiche.

In parole povere, il paese compra dal mondo più di quanto vende e paga un reddito agli investitori stranieri che sono venuti per la piattaforma di servizi.

Questo è gestibile con fiducia e crescita, ma è un vincolo macro che richiede un piano.

Il cuscinetto a breve termine è rappresentato dalle entrate del turismo. La soluzione a medio termine è quella di continuare a spostare l’economia verso servizi di alto valore, riducendo al contempo la bolletta delle importazioni di energia.

L’energia e l’interconnessione possono cambiare la matematica

Due progetti hanno un peso macro fuori misura.

Il primo è la monetizzazione del gas. A febbraio, il governo ha approvato il piano di sviluppo aggiornato per il giacimento Aphrodite con Chevron, NewMed e Shell.

Il piano utilizza un’unità di lavorazione galleggiante e un gasdotto per l’Egitto. Un’indagine sui fondali marini per l’oleodotto è in corso quest’estate.

Parallelamente, TotalEnergies ed Eni hanno firmato con Cipro ed Egitto per instradare il gas Cronos per la lavorazione a Zohr e la liquefazione a Damietta per l’esportazione.

Se queste scadenze saranno rispettate, Cipro diventerà un esportatore di gas alla fine del decennio. Ciò ridurrebbe i costi dell’elettricità, ridurrebbe la bolletta delle importazioni e aggiungerebbe valuta estera.

Il secondo è il Great Sea Interconnector, il collegamento sottomarino HVDC con Creta e, successivamente, Israele. L’UE ha stanziato un finanziamento di 657 milioni di euro, ma le questioni relative alla governance e ai costi sono aumentate.

Il 4 settembre la Procura europea ha aperto un’indagine su possibili reati penali legati al progetto. Il governo cipriota sta valutando l’esposizione fiscale, mentre l’operatore di rete greco va avanti.

Il caso dell’energia rimane convincente, ma l’esecuzione determinerà se fornirà la resilienza promessa e l’integrazione rinnovabile.

In definitiva, il gas e l’interconnessione potrebbero essere potenti motori per l’economia di Cipro, se si concretizzassero. Ma per ora, sono i motori dell’ICT e del turismo a pagare le bollette.

Cipro è investibile?

Il quadro generale sembra buono per Cipro.

Una crescita vicina al 3% con un’inflazione del 2%, un avanzo primario e un debito in calo non sono comuni nella periferia dell’euro. La BCE sta allentando le emissioni e le banche locali hanno basse percentuali di crediti deteriorati e un elevato capitale.

Gli spread sui titoli sovrani ciprioti hanno spazio per restringersi se l’orientamento fiscale dovesse reggere e la situazione esterna migliorasse in modo incrementale.

Le valutazioni sono buone e stabili.

Inoltre, gli aspetti azionari e degli asset reali sono specifici. Le banche beneficiano di costi di finanziamento più bassi e di bilanci più sani, con una crescita moderata dei prestiti dovuta al ribasso dei prezzati.

L’ospitalità e gli operatori esposti ai mercati di origine a più alta spesa trarranno vantaggio dagli incassi record del turismo.

Gli uffici e le abitazioni nei distretti che servono i team tecnologici trasferiti vedono ancora supporto, anche se la crescita dei prezzi delle case si raffredda.

Gli ultimi dati mostrano I prezzi delle case del 1° trimestre sono aumentati del 4,8% su base annua sull’indice della Banca Centrale e dell’1,1% su base trimestrale sull’indice Cystat. Sembra una normalizzazione piuttosto che una rilassamento.

L’ecosistema tecnologico offre un nuovo percorso di esposizione. Gli investimenti esteri stanno affluendo, anche se i dati reali sono difficili da dimostrare.

Per gli allocatori globali, l’approccio pratico consiste nell’osservare le startup collegate a Cipro che raccolgono in hub più grandi e i fondi regionali che coinvestono insieme al veicolo sostenuto dal FEI.

I finanziamenti locali rimangono a secco, ma anche questa è una sfida che richiede anni per essere superata.

Infine, l’economia di Cipro è aperta e sensibile alla domanda del Regno Unito e dell’UE. Niente di tutto questo è nascosto, e i buffer sono migliori che in qualsiasi altro momento dopo la crisi.

La sorpresa è altrove. Cipro non è più solo una storia di sole e servizi. Sta diventando un’economia di servizi e software con l’opzionalità energetica.

Questa combinazione è rara in Europa e può essere investita se si sa dove cercare.