Le insolvenze societarie in Brasile aumentano mentre i giganti del mercato si rivolgono al recupero giudiziario — Notizie TradingView

Con l’aumento delle insolvenze societarie in Brasile, è iniziata una tendenza: le società quotate che in precedenza erano rimaste in bancarotta stanno ora utilizzando il recupero giudiziario come una valida via d’uscita.

Secondo il media locale InfoMoney, questa è una metrica associata a uno stress sistemico profondamente radicato posto sulle micro e piccole imprese, ma che ora si sta facendo strada nell’arsenale dei giganti del mercato.

Due esempi importanti della scorsa settimana hanno sottolineato questa realtà. Oi, la società di telecomunicazioni brasiliana assediata, ha presentato istanza per convertire il suo processo di insolvenza con sede negli Stati Uniti dal Chapter 15 al Chapter 11, una modifica che lo rende più compatibile con il regime di recupero giudiziario del Brasile.

Poi, poche settimane dopo, la compagnia aerea Azul ha ricevuto l’approvazione per presentare istanza per il Chapter 11 negli Stati Uniti, preservando il suo piano di riorganizzazione.

Allo stesso tempo, Gol, un’altra compagnia aerea leader, ha concluso la sua ripresa giudiziaria estera a giugno con un piano di capitalizzazione di 12 miliardi di reais.

Tuttavia, l’altro lato di questa ripresa ha creato alcune polemiche nel mercato a causa dei trilioni di azioni pubblicate in lotti di 1.000, causando confusione tra gli investitori e distorcendo momentaneamente il suo valore di mercato.

Processo di recupero: struttura giuridica e implicazioni di mercato

In Brasile, le società sottoposte a recupero giudiziario possono continuare a negoziare in borsa, ma sono escluse dagli indici di riferimento come l’Ibovespa.

Il manuale B3 richiede trasparenza e divulgazione regolare, che teoricamente consente un trading informato, ma incoraggia l’attività speculativa.

Gli investitori utilizzano spesso questa fase per eseguire tattiche di vendita allo scoperto, puntando sul calo dei prezzi delle azioni. Nelle prime fasi della ripresa, il patrimonio netto è talvolta modesto o addirittura negativo, in quanto le richieste dei creditori hanno la precedenza.

Queste dinamiche forniscono terreno fertile per la volatilità del mercato e le valutazioni gonfiate, in particolare quando vengono emesse nuove azioni, che aumentano momentaneamente i prezzi di negoziazione.

Il caso di Gol ha esemplificato questa situazione. La compagnia aerea ha emesso azioni privilegiate a R$ 0,01 per unità, facendo sì che gli asset vengano scambiati per più di R$ 100 per lotto a causa della struttura a lotti.

I prezzi hanno raggiunto il picco il 13 giugno, superando i 700 R$, aumentando il valore di mercato dell’azienda nonostante la sua continua ripresa.

Rischi e complessità giuridiche per gli investitori

I piani di recupero giudiziario richiedono il voto dei creditori, con ponderazioni che riflettono l’importo e la natura dei crediti. I suddetti gruppi, i lavoratori, i fornitori e le banche, tra gli altri, hanno interessi contrastanti e questa complicazione può portare a controversie, allungando così il processo e creando incertezza nel mercato e nella sicurezza degli investimenti.

Questa incertezza aggiunge un rischio legale a tutto il resto. Gli investitori dovrebbero collaborare con professionisti legali e finanziari, diversificare i portafogli ed esaminare i piani di risanamento.

Può anche comportare una significativa diluizione per gli attuali azionisti, in quanto le conversioni del debito in azioni possono far parte del processo di ristrutturazione o dell’emissione di nuove azioni.

Simile a Gol e Americanas, questo raffigura le due facce della medaglia dell’investitore. Le azioni di Gol hanno ricevuto continue offerte di prezzo, mentre Americanas (che è in fase di recupero giudiziario dal gennaio 2023 a causa di un indebitamento di 41 miliardi di R$) ha visto il prezzo delle sue azioni crollare e diminuire di oltre il 90% nel 2023.

Investimenti strategici durante una crisi: attività e finanziamenti DIP

Nonostante i rischi, alcuni investitori vedono opportunità nelle imprese in difficoltà, in particolare attraverso l’acquisizione di attività durante il recupero giudiziario.

Queste potrebbero comprendere unità industriali, basi di clienti o attività generatrici di reddito vendute come unità di produzione indipendenti (UPI) senza obblighi precedenti.

I tribunali consentono tali vendite dopo aver ricevuto l’autorizzazione dei creditori e sono spesso gestite attraverso aste giudiziarie.

Oi, ad esempio, ha venduto la sua attività di telefonia mobile e le partecipazioni in nuove imprese come InfraCo per raccogliere capitali e ripagare il debito, aprendo la strada a un nuovo piano di ripresa che inizierà nel 2024.

Un’altra opzione strategica è il finanziamento DIP (Debtor-in-Possession). Questo tipo di investimento fornisce liquidità alle organizzazioni durante il processo di ripresa in cambio di priorità di rimborso e garanzie garantite da attività.

Il finanziamento DIP fa tipicamente parte di un pacchetto di ristrutturazione più ampio ed è strutturato utilizzando titoli come obbligazioni o prestiti convertibili.

Americanas ha utilizzato questo metodo nel 2023 per assicurarsi 2 miliardi di R$ da BTG Pactual, seguiti da ulteriori 12 miliardi di R$ strutturati come contributo convertibile da parte degli azionisti di riferimento.

Dualità giuridica: la giustizia penale brasiliana e il capitolo 11 degli Stati Uniti

Molte aziende brasiliane si rivolgono sempre più al Chapter 11 negli Stati Uniti per gestire le trattative con i creditori con maggiore velocità e certezza del diritto, secondo il rapporto di InfoMoney.

Tuttavia, affinché le decisioni dei tribunali statunitensi siano valide in Brasile, devono essere riconosciute dai tribunali brasiliani ai sensi del capitolo VI della legge 11.101/2005, che sovrintende al recupero giudiziario nazionale.

Sebbene la struttura dell’insolvenza del Brasile sia stata migliorata, gli esperti legali avvertono che investire in società in fase di recupero giudiziario richiede un’ampia due diligence.

La trasparenza, la chiarezza giuridica e i fondamentali operativi dell’azienda devono essere valutati nel determinare la fattibilità della ripresa e la probabilità di rendimenti per gli investitori.

La crescente frequenza di recuperi giudiziari tra le società brasiliane quotate in borsa indica un mercato sotto pressione finanziaria e trasformazione legale.