1. Incertezza e scenario di investimento: la bussola per orientarsi
Il 2025 si è aperto con segnali contrastanti: da un lato, una resilienza economica superiore alle attese, in particolare negli Stati Uniti; dall’altro, persistenti fattori di incertezza geopolitica, squilibri fiscali e tensioni nei mercati obbligazionari globali. Nella seconda metà dell’anno, gli investitori si trovano dinanzi a un contesto complesso, in cui la selettività e la diversificazione tornano a giocare un ruolo chiave.
I mercati stanno digerendo la fase finale del ciclo restrittivo delle banche centrali, con tassi che rimarranno probabilmente più alti più a lungo rispetto alle attese di inizio anno. Questo implica una gestione più accorta dell’esposizione obbligazionaria, una ricerca di rendimento più sofisticata e un’attenzione alle fonti di rischio sistemico.
2. Gli asset statunitensi restano centrali ma serve più selezione
Il contemporaneo calo di azioni, obbligazioni e dollaro statunitensi ad aprile ha alimentato interrogativi sulla tenuta strutturale degli asset USA. Tuttavia, riteniamo che il ruolo dominante dell’economia americana rimanga solido, anche se è richiesta maggiore selettività.
Le azioni statunitensi continuano a beneficiare di un vantaggio competitivo tecnologico e di una forte attrattività globale. La leadership in ambito AI, la solidità degli utili e il dinamismo delle imprese mantengono alta l’allocazione strategica verso gli USA.
In chiave valutativa, la posizione patrimoniale netta sull’estero (NIIP) degli Stati Uniti desta attenzione, ma non rappresenta un freno immediato: riflette piuttosto la domanda globale di asset rischiosi denominati in dollari. Il vero rischio, semmai, deriva dai crescenti disavanzi fiscali.
3. Il ruolo dominante del dollaro: ancora un pilastro del sistema globale
Il calo del 10% del dollaro rispetto alle principali valute ha alimentato dubbi sul suo status di valuta di riserva. Tuttavia, la sua centralità nel sistema finanziario globale rimane intatta: è presente in quasi il 90% delle transazioni FX e il mercato degli swap in dollari è cresciuto in modo esponenziale.
Il recente indebolimento della valuta USA è in parte dovuto all’aumento dei premi a termine richiesti dagli investitori sulle obbligazioni a lunga scadenza. Questa normalizzazione dei premi a termine potrebbe continuare, esercitando ulteriore pressione sul dollaro.
In questo contesto, emerge una maggiore opportunità nei mercati emergenti, specie sulle obbligazioni in valuta locale, che beneficiano di fondamentali più solidi e di un potenziale di apprezzamento valutario.
4. Capitali privati e infrastrutture: leve strategiche per la trasformazione
Le forze trasformative della nuova economia (digitalizzazione, intelligenza artificiale, transizione energetica) richiedono investimenti massicci. In assenza di margini fiscali adeguati, i governi si affidano sempre più al capitale privato.
La crescita dei mercati privati è esponenziale: solo il credito privato statunitense ha superato i 1,7 trilioni di dollari. Le aziende rimangono private più a lungo e i portafogli moderni integrano asset pubblici e privati in modo più fluido.
Le infrastrutture, in particolare, sono il crocevia delle grandi tendenze: energia, logistica, AI, sicurezza. Il valore degli asset in gestione nei fondi infrastrutturali ha superato i mille miliardi di dollari, con Europa e Nord America in testa. Le valutazioni degli asset pubblici collegati alle infrastrutture restano interessanti per chi non può accedere direttamente ai mercati privati.
Dilazioni debiti fiscali
Assistenza fiscale
5. Certificati d’investimento: strumenti dinamici per affrontare l’incertezza
Nel contesto di tassi elevati, dispersione settoriale e dinamiche valutative complesse, i certificati d’investimento rappresentano soluzioni versatili per generare rendimento, contenere il rischio e accedere a tematiche difficilmente replicabili.
Proponiamo una selezione di certificati tematici, coerenti con le forze macro identificate:
A. Certificato su Asset Statunitensi e Tecnologia
- Sottostanti: Nvidia, Microsoft (NASDAQ:), Amazon (NASDAQ:)
- Cedola: mensile (con memoria)
- Barriera capitale: 55/60% (a scadenza)
- Autocall: da mese 6, con trigger step-down 95%-90%-85%-80%…
- Motivo: monetizzare la volatilità dei leader dell’AI USA, con barriere conservative.
B. Certificato su Infrastrutture e Transizione Energetica
- Sottostanti: Brookfield Renewable, Vinci, Enel (BIT:)
- Cedola: mensile (con memoria)
- Barriera capitale: 60%
- Autocall: da mese 6 o 9, step-down discendente
- Motivo: esposizione indiretta alla crescita infrastrutturale e alle energie pulite.
C. Certificato su Debolezza Dollaro / Mercati Emergenti
- Sottostanti: ETF obbligazionari in valuta locale (Messico, India, Indonesia)
- Cedola: trimestrale (con memoria)
- Barriera capitale: 60%
- Motivo: beneficiare della potenziale debolezza del dollaro e del carry delle valute emergenti.
D. Certificato su Mercati Privati e Finanza Alternativa
- Sottostante: Titoli energia solare e produzione chip
- Struttura: capitale condizionatamente protetto (barriera 60%)
- Cedola: mensile con memoria
- Motivo: accesso liquido e diversificato ai trend dei mercati privati.
Peso consigliato in portafoglio: 20% – 40%, con attenzione alla diversificazione per sottostante e struttura.
Tutti i certificati tematici sono da costruire ed arrangiare a sostegno dalla strategia di portafoglio di ogni investitore.
Conclusione: affrontare il futuro con strumenti nuovi
Il secondo semestre del 2025 richiederà investitori consapevoli, strategie flessibili e un approccio multi-asset ed alternativo guidato da forze strutturali più che da eventi tattici.
Riteniamo fondamentale costruire portafogli in grado di:
Dilazione debiti
Saldo e stralcio
- sfruttare la resilienza degli asset statunitensi;
- cogliere la fase di transizione valutaria e obbligazionaria;
- integrare strumenti alternativi e tematici;
- controllare il rischio con protezioni condizionate e strutture flessibili.
Buon proseguimento.
Cav. Vito Fernando D’Onghia
Divulgazione: quanto descritto è il mio pensiero, si tratta di analisi finanziaria e non sollecita investimenti di qualsivoglia natura, gli investitori interessati potranno negoziare gli strumenti finanziari presso i loro intermediari. L’intento unico sta nel far conoscere agli investitori opportunità d’investimento alternative e complesse. Donarg srl non è un soggetto regolato e non si occupa di consulenza in materia finanziaria. Donarg srl, con riferimento a quanto descritto, si occupa di ingegneria finanziaria, di analisi di strumenti finanziari e di analisi economica.
Divulgazione aziendale: a Donarg S.r.l. resta espressamente esclusa l’attività di raccolta di denaro, distribuzione e collocamento di prodotti finanziari sul mercato e tutte le attività finanziarie riservate agli intermediari abilitati a norma del D.L. n. 143/1991, convertito con modificazioni in legge n.197/1991;’ servizi e attività di investimento” art 1 comma 5 del D.LGS n.58 del 1998 e, in particolare, l’attività di “ consulenza in materia di investimenti’, come definita dall’art. 1 comma 5 septies del D.LGS n. 58 del 1998, attività riservate ai soggetti indicati nelle citate disposizioni normative e muniti delle necessarie autorizzazioni previste dalle disposizioni di legge in materia.
***** l’articolo pubblicato è ritenuto affidabile e di qualità*****
Visita il sito e gli articoli pubblicati cliccando sul seguente link
