BTP: il ritorno degli investitori stranieri e il nuovo rinascimento dei titoli di stato italiani

I BTP italiani stanno vivendo una nuova stagione di successo grazie all’aumento della fiducia internazionale, rendimenti competitivi e una domanda record da parte degli investitori esteri. Numeri, ragioni e prospettive del rinnovato interesse globale verso i titoli di Stato italiani

Il nuovo fascino dei BTP: un fenomeno in crescita

Nel triennio concluso a fine 2024, i Buoni del Tesoro Poliennali (BTP) hanno riconquistato il centro della scena finanziaria europea e globale. Il graduale ritorno degli investitori stranieri, registrato sia nelle emissioni sindacate sia nelle aste ordinarie, rappresenta un segnale inequivocabile di fiducia nei confronti dell’Italia e della sua stabilità finanziaria. Questo trend è sostenuto da una combinazione di fattori: rendimenti ancora elevati rispetto ai titoli di Stato di altri Paesi avanzati, una maggiore stabilità politica, la promozione del rating sovrano e una gestione del debito pubblico giudicata credibile dagli operatori internazionali.

Perché i BTP piacciono: analisi dei fattori chiave

Rendimenti competitivi e spread contenuti
I BTP offrono rendimenti superiori rispetto ai titoli di Stato di altri Paesi europei, come la Germania, mantenendo però uno spread BTP-Bund su livelli storicamente contenuti (attorno ai 115 punti base a inizio 2025). Questo equilibrio tra rischio e rendimento è particolarmente apprezzato dagli investitori istituzionali, soprattutto in una fase di riduzione attesa dei tassi BCE e di normalizzazione dell’inflazione.

Miglioramento del rating sovrano
La recente promozione (aprile 2025) da parte di S&P Global Ratings, che ha portato il rating dell’Italia a ‘BBB+’ con outlook stabile, ha contribuito a dissipare i timori di un possibile declassamento a “junk”, rafforzando la percezione di affidabilità del debito italiano.

Diversificazione e domanda record
Le ultime emissioni hanno registrato una domanda record, con ordini che hanno superato i 100 miliardi di euro per le emissioni dual tranche di BTP a 7 e 30 anni e oltre 270 miliardi per le emissioni di BTP decennali e Green a 20 anni. La partecipazione è stata estremamente diversificata, coinvolgendo investitori da circa 35 Paesi.

Il ritorno degli investitori stranieri: numeri e geografie

Quote di sottoscrizione estera senza precedenti
Nel 2025, la quota di BTP collocata presso investitori esteri ha raggiunto livelli storici: il 68,7% per il BTP a 7 anni, l’82,6% per il BTP€i a 30 anni, il 76,7% per il BTP decennale e l’80,2% per il BTP Green a 20 anni. Questo dato evidenzia un netto cambio di passo rispetto al passato, quando la componente domestica era preponderante.

Distribuzione geografica degli investitori
La maggior parte della domanda estera proviene dall’Europa, in particolare da Regno Unito, Penisola Iberica, Francia, Paesi Scandinavi, Germania, Austria e Svizzera. Il Regno Unito si conferma il primo mercato estero (fino al 27% su alcune emissioni), seguito da Penisola Iberica e Francia. Gli investitori nordamericani, asiatici e del Medio Oriente rappresentano quote minori ma in crescita, a testimonianza di un interesse globale verso il debito italiano.

Profili degli investitori
Le emissioni hanno attratto una platea ampia e qualificata: fund manager (oltre il 35% su alcune emissioni), banche (fino al 42%), investitori con orizzonte di lungo periodo come fondi pensione, assicurazioni e banche centrali (fino al 32% su emissioni decennali e trentennali), oltre a hedge fund e altri operatori specializzati.

Le ragioni del successo: tra politica monetaria e fattori tecnici

Contesto macro e politica monetaria
La prospettiva di una riduzione dei tassi BCE nel corso del 2025, con un taglio atteso di almeno 100 punti base, rende i rendimenti attuali dei BTP particolarmente attrattivi. Gli investitori anticipano che i rendimenti futuri potrebbero calare, aumentando il valore dei titoli già in portafoglio.

Gestione del debito e credibilità Istituzionale
Il Tesoro italiano ha saputo gestire con abilità il calendario delle emissioni, privilegiando la trasparenza e la prevedibilità. L’introduzione di strumenti innovativi (BTP Futura, BTP Valore, BTP Green) e la presenza di una tassazione agevolata al 12,5% rispetto al 26% di altre rendite finanziarie hanno ulteriormente accresciuto l’appeal dei titoli italiani.

Differenziazione rispetto ai Treasury USA
Nonostante i Treasury americani offrano rendimenti nominali elevati, il rischio valutario e la volatilità del dollaro spingono molti investitori globali a preferire titoli in euro, come i BTP, che offrono un rendimento reale competitivo senza rischio di cambio.

Alternative e strategie di diversificazione

Altre asset class sovrane
Le alternative ai BTP, come i titoli di Stato francesi, spagnoli o portoghesi, presentano rendimenti inferiori e spread più contenuti. I Bund tedeschi, tradizionale “porto sicuro”, offrono rendimenti spesso inferiori all’inflazione, risultando meno attraenti per chi cerca rendimento reale.

Il ruolo dei BTP Green e Inflation-Linked
L’Italia ha ampliato la gamma di strumenti disponibili con i BTP Green e i BTP€i indicizzati all’inflazione europea. Questi strumenti rispondono alla crescente domanda di investimenti ESG e alla necessità di protezione contro la perdita di potere d’acquisto, attirando una base di investitori ancora più ampia e sofisticata.

Cosa aspettarsi per il 2025 e oltre

Verso una domanda sostenuta
Le condizioni macroeconomiche, la solidità del quadro fiscale e la credibilità internazionale fanno prevedere una domanda sostenuta anche per le prossime emissioni. Il rischio principale resta legato all’evoluzione dei tassi globali e alla capacità del governo di mantenere il percorso di riforme e disciplina di bilancio.

L’Italia come caso di studio europeo
Il caso italiano dimostra come, in un contesto di volatilità globale, la combinazione di rendimento, liquidità e stabilità possa riportare l’attenzione degli investitori internazionali sui titoli di Stato di un Paese che, solo pochi anni fa, era considerato ad alto rischio.